본 연구는 가격발견효과를 측정하기 위하여 실무적으로 널리 활용될 수 있는 가격발견지수(PDI: price discovery index)를 제안하고, PDI를 활용하여 가격발견요인과 가격발견효과에 관하여 살펴본다. PDI를 활용할 경우, 변수들의 가격발견효과에 대한 비교가 쉽고, 변수 별 PDI 값이 독립적인 의미를 가지게 된다. PDI의 유의성을 확인하기 위하여 PDI를 이용한 가격발견효과 측정결과와 기존문헌의 방법론인 VAR모형의 회귀분석을 활용한 분석결과를 비교한다. 또한, 유동성, 변동성, 투자주체가 가격발견요인으로써 유의성이 있는가를 분석한다. 이를 위하여 유동성을 측정하는 변수로 거래량, 거래대금, 미결제약정을 고려한다. 변동성을 측정하는 변수로는 내재변동성, 역사적 변동성을 설정한다. 투자주체로는 개인, 기관, 외국인을 구분하여 각 투자주체의 매매비중의 변화가 가격발견효과에 미치는 영향을 살펴본다. 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, PDI를 이용한 가격발견효과 분석결과가 VAR모형 회귀분석을 활용한 기존문헌의 결과를 지지하고 있다. 이는 PDI가 가격발견지수로써 역할을 한다는 의미이다. 둘째, 변동성과 가격발견효과 간에 음(-)의 유의성을 확인하였다. 하지만, PDI와 거래량 간의 유의성은 분명하지 않았다. PDI와 투자주체별 매매비중 간에도 의미있는 유의성이 발견되지 않았다. 즉, 거래량 및 투자주체별 매매비중의 추이가 가격발견효과
에 미치는 영향은 명확하지 않았다.
주제어: 가격발견, 변동성, 유동성, 투자주체, KOSPI200
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[2013년 제 2차] 가격발견지수(PDI)의 제안과 가격발견요인에 관한 연구
작성자 : 관리자
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게시일 :
2013-06-05
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